Лицензия CIF для PFX Financial Professionals Ltd была приостановлено Кипрской Комиссии по Ценным Бумагам и Биржам до 24 декабря 2016 года. Для объявления от Кипрской Комиссии по Ценным Бумагам и Биржам, Пожалуйста, нажмите здесь

Популярно о рынках фьючерсов

Фьючерсом (фьючерсным контрактом ) называют договор о покупке или продаже товара в будущем – но по цене, зафиксированной на этот товар в момент заключения сделки.

Покупатель фьючерса обязуется оплатить покупку в предусмотренные контрактом сроки, а продавец – обеспечить поставку оговорённого актива. Так производители страхуются от рисков, связанных с колебаниями цен на свою продукцию: продав фьючерс, они имеют гарантированного покупателя, который уже не имеет права заплатить меньше, чем записано в контракте. С другой стороны, если покупателя устраивает текущая стоимость, то фьючерс выгоден и ему: при возможном повышении цен ему не придётся переплачивать.

Помимо наименования товара и его цены, о которой договорились стороны на момент заключения сделки, в контракте чётко прописывается объём поставляемого товара и сроки, в которые должна быть произведена оплата и поставка. Такого рода сделка может заключаться только на фьючерсной бирже – площадке, специально созданной для проведения торгов фьючерсами. Биржа выступает гарантом исполнения условий контракта: после заключения сделки она занимается обеспечением своевременной поставки товара покупателю и его оплатой по оговорённой цене продавцу.

Существуют не только фьючерсы на товары (в основном, это сельхозпродукция и энергоносители), но и контракты на основе финансовых инструментов – финансовые фьючерсы: на драгоценные металлы, рыночные индексы, ценные бумаги и казначейские облигации.

Объёмы – по стандарту

Все фьючерсные контракты стандартизированы, и объём поставки на каждый товар строго нормирован – и покупатель, и продавец точно знают, сколько товара поставляется по 1 контракту. Так, если вы приобрели 1 фьючерс на золото, то после оплаты по оговорённой цене вы получаете 100 тройских унций этого драгоценного металла. А 1 фьючерс на евро даёт вам право обменять ваши доллары на евровалюту в объёме 125 тысяч – причём, по курсу, установленному на момент заключения сделки.

Важно знать, что торгуются только целые контракты, на бирже нельзя заключить соглашение на поставку, например, половины стандартного объёма. Это сделано для упрощения взаимных расчётов.

Гарантия биржи обеспечивает фьючерсам высокую ликвидность: вы можете быть уверены, что всегда есть возможность закрыть открытую позицию. Другими словами, всегда есть, кому продать контракт, и всегда есть, у кого купить. Это даёт возможность зарабатывать на движениях цен, не выходя на поставку товара: разница в цене открытия и закрытия сделки в таком случае составит вашу прибыль или убыток.

Никаких «котов в мешке»

Стандарты торговой палаты гарантируют не только количество товара, поставляемое по каждому контракту, но и его качество. Например, в декабре вы купили 1 фьючерс на золото и теперь имеете право рассчитывать на поставку 100 унций в феврале – разумеется, после оплаты по оговорённой цене 1200 долларов за унцию. Однако, как известно, золото золоту рознь. Вам же не всё равно, поставят вам его в слитках 585-й или даже 375-й пробы? Именно поэтому в спецификации всех фьючерсных контрактов прописывается также стандарт качества товара (что-то наподобие наших ГОСТов). Так, покупателю фьючерса на золото биржа гарантирует, что он получит именно слитки 995-й пробы – и никакой другой.

Каждому фьючерсу – свой срок

Как уже было сказано выше, товар поставляется владельцу фьючерсного контракта в указанный срок. Это – «дата поставки», она тоже зафиксирована, и покупатель должен произвести расчёт за товар в отведённый срок. В случае если покупатель фьючерса не нуждается в поставке, он должен закрыть свою позицию (продать контракт) до срока, обозначенного в спецификации (Last Trading Day – «последний торговый день»). И напротив, если продавец фьючерса не собирается поставлять товар, он обязан своевременно его выкупить. Это следует учитывать, если вы торгуете на срочном рынке с целью заработать на разнице курсов.

Что такое тик

Минимальное движение фьючерса, его «шаг», называется «тиком». Например, для сырой нефти 1 тик равен одному центу. Однако учтите, что стоимость тика для торговцев фьючерсами считается по-другому. Так, для той же нефти «однотиковое» движение (то есть изменение цены в 1 цент) принесёт трейдеру, торгующему этим инструментом, 10 долларов прибыли или убытка. Для каждого фьючерса в его спецификации прописан минимальный тик. Обладая этой информацией, легко рассчитать свои потенциальные доходы и расходы при торговле на срочном рынке.

Для чего ещё нужны фьючерсы

Не только производители товаров и их потребители используют фьючерсы в своей деятельности. Благодаря высокой ликвидности, этот инструмент широко используется как для хеджирования рисков при торговле на других рынках, так и в спекулятивных целях – то есть для получения дохода. Однако недаром в трейдинге фьючерсы считаются высокорискованным инструментом – это как раз тот случай, когда большое кредитное плечо может, как принести большую доходность, так и привести к значительным убыткам.

В основном, торговцев фьючерсами можно разделить на три группы:

  • ХЕДЖЕРЫ используют фьючерсные контракты для сведения к минимуму рисков по другим сделкам;
  • СПЕКУЛЯНТЫ выходят на фьючерсный рынок для получения доходов за счёт ценовых движений на рынке;
  • АРБИТРАЖЁРЫ ищут рыночные несоответствия, пытаются заработать за счёт разницы цен на разных рынках.

Исполнение фьючерсного контракта

Если же вы всё-таки вышли на рынок с целью приобрести по фьючерсу товар (или его поставить), то вам не нужно закрывать позицию до дня поставки. В таком случае продавец должен совершить поставку товара на оговорённый в спецификации контракта склад. Там ему выписывают соответствующее свидетельство (варрант), которое передаётся брокеру. Покупатель фьючерса выплачивает всю требуемую сумму, брокер передаёт ему варрант на товар, а деньги – продавцу. При этом имеется целая сеть биржевых складов, и – поскольку все товары строго стандартизированы – покупатель может выбрать для фактической поставки любой из складов. Кроме того, спецификации некоторых фьючерсов допускают не только товарную поставку, но и взаиморасчёт в денежной форме.

Особенности торговли фьючерсами

Чтобы торговать фьючерсными контрактами, нужно иметь членство биржи – поэтому торговля ведётся исключительно через брокерские фирмы. Для того чтобы приступить к торговле, трейдеру необходимо внести так называемую «начальную маржу». Это страховка, гарантийный залог, который должен составлять 2-10% от полной стоимости контракта (для каждого отдельного фьючерса рассчитывается по-разному). Брокер переводит деньги на аккаунт клиента, который открывается в торговой палате – и больше не имеет к ним никакого отношения.

Ежедневно после окончания торговой сессии биржа подсчитывает заработанные и потерянные трейдерами деньги, списывая у проигравших и перечисляя на счёт выигравших. Эта процедура называется «клиринг».

Поэтому, если ваша сделка открыта больше одного дня, то профит по ней будет зачисляться на ваш счёт каждый день (убытки, соответственно, отниматься). После этого результат по вашей позиции будет снова отсчитываться с нуля – как будто вы открыли её сразу после клиринга.

Фьючерсные контракты имеются практически на все активы, которые только можно купить и продать на всех рынках. Биржа разделяет фьючерсы на несколько основных подвидов. Согласно этой классификации, существуют фьючерсы:

  • НА ВАЛЮТУ. На срочном рынке за доллары США можно купить фьючерсный контракт на поставку валюты Еврозоны, Великобритании, Австралии, Японии, Канады, Швейцарии, Бразилии и многих других.
  • НА БИРЖЕВЫЕ ИНДЕКСЫ. Самым ликвидным в этой группе является фьючерс на S&P 500 – фондовый индекс на акции крупнейших компаний США. А вообще, имеется много американских (Nasdaq, Dow Jones, NYSE Composite, Russel), европейских (FDAX), азиатских (Nikkei) и других индексов, на которые идёт торговля фьючерсами.
  • НА АКЦИИ. Контракты на отдельные ценные бумаги фондового рынка.
  • НА ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ. Сюда относятся контракты на казначейские облигации разных стран, процентные ставки банков, евродоллар, валютные коэффициенты и индексы на недвижимость.
  • НА МЕТАЛЛЫ. Контракты на поставку золота, платины, серебра, палладия, алюминия, меди.
  • НА ЭНЕРГОНОСИТЕЛИ. Очень популярны среди трейдеров контракты на поставку нефти, природного газа, мазута, бензина и так далее.
  • НА ПРОДУКЦИЮ ЖИВОТНОВОДСТВА. Контракты на поставку мяса разных видов, масла и молока.
  • НА СЕЛЬХОЗПРОДУКЦИЮ. Здесь контракты как на злаки – пшеницу, кукурузу, рис, сою, так и на продукты из них – соевое масло, например.
  • НА ПИЩЕВУЮ И ПРОЧУЮ ПРОДУКЦИЮ. В этот раздел входят продукты питания, не вошедшие в предыдущие категории (сахар, кофе, апельсиновый сок), а также все оставшиеся виды сырья для не пищевой промышленности (хлопок, лён, древесина).

Основное отличие фьючерсной биржи от других рынков – рынка акций, например, – в том, что, покупая фьючерс, вы не становитесь обладателем какого-либо актива. Поэтому для получения возможности работать на срочном рынке, вам нужно внести на свой депозит специальный залог, который называется «маржа» (margin). Эти деньги нужны в качестве страховки, гарантии, что вы, в случае убытков, сможете их оплатить.

Гарантийное обеспечение может быть трёх видов.

Начальная маржа (initial margin)

На каждый контракт открытой позиции в первый день её переноса через клиринг (если трейдер не закрывает сделку до конца торговой сессии) на торговом счёте должна находиться определённая денежная сумма – initialmargin. На каждый фьючерс – в зависимости от стоимости контракта и рисков торговли с его помощью – биржей рассчитывается своя начальная маржа. Её величина меняется по мере того, как складывается рыночная ситуация для данного инструмента. Например, если торги по фьючерсу вступили в спокойный период – initialmargin уменьшают, а когда рынок становится непредсказуемым и волатильным – увеличивают. Об изменении маржи биржа извещает заранее – как правило, не менее чем за сутки.

Поддерживающая маржа (maintenance margin)

По сути – аналогична начальной марже, только эта сумма служит бирже гарантией вашей платежеспособности на последующие (после первого) дни переноса вашей сделки через клиринг. В основном – опять-таки, в зависимости от состояния рынка торгуемого инструмента – поддерживающая маржа будет на определённый процент отличаться от начальной. Чем рискованнее становится, по мнению биржи, нахождение в рынке – тем больше маржа.

Каждый день в период клиринга биржа анализирует открытые позиции, и если по каким-то из них маржи становится недостаточно (сделка трейдера «пошла не в ту сторону»), владельцу такой сделки отправляют «маржин колл» - сообщение о необходимости пополнить средства на депозите до соответствующего маржевым требованиям уровня. Ели трейдер не может (или не хочет) выполнить эти требования в установленный срок, его позиция закрывается в принудительном порядке.

Внутридневная маржа (daytrade margin)

Многие трейдеры, однако, не занимаются переносом позиций через клиринг, закрывая сделки до окончания торговой сессии: одни не хотят рисковать из-за непредвиденных движений в ночное время и выходные дни, у других просто не хватает на это денег. Специально для таких клиентов в брокерских компаниях предусмотрена внутридневная маржа, которая на порядок ниже начальной – как правило, в 8-10 раз. Обычно брокер оговаривает время её действия – до какого срока должны быть закрыты все позиции. Если трейдер не успевает это сделать, и на его аккаунте нет суммы, эквивалентной начальной марже, брокер может ликвидировать его позиции принудительно – то есть просто закрыть по цене, имеющейся на момент окончания торговой сессии. При этом брокер имеет право наложить штрафные санкции или даже отказать в своих услугах клиенту, который систематически «забывает» закрыть свои сделки вовремя, не имея при этом достаточного гарантийного обеспечения.

Трейдеры, торговавшие ранее на валютной бирже Forex, уже знакомы со смыслом «кредитного плеча», однако рынок фьючерсов в этом смысле имеет свои специфические особенности. Дело в том, что, с одной стороны, из-за фиксированной стоимости тика, которая прописана в спецификации, и назначаемыми биржей требованиями по маржевому залогу – с другой, плечо нужно рассчитывать: для фьючерсов оно не является постоянной величиной.

Однако ничего сверхсложного в этих расчётах нет. Подсчитаем для примера кредитное плечо для фьючерсного контракта на евро (6Е). Для этого выходим на официальный сайт Чикагской товарной биржи (ChicagoMercantileExchange–CME) и находим там спецификацию на необходимый нам фьючерс.

Первым делом нам нужно узнать объём поставки по контракту – ContractSize. Для нашего фьючерса это – 125 тыс. евро.

стандартный контракт

Теперь, если мы знаем последний курс евро к доллару, то можем подсчитать объём контракта по евро. Скажем, вчера на закрытии рынка фьючерс 6Е торговался по 1,3672. Следовательно, размер контракта составляет 125000 Х 1,3672 = 170900 американских долларов. Нужно отметить, что все валютные пары на Чикагской бирже – только к доллару США, никаких обратных курсов здесь не существует.

Идём дальше. Нас интересуют требования по маржинальному залогу для фьючерса на евро.

маржинальные требования

Нам нужна начальная маржа (Initial), для евро она – 2750 долларов (будьте внимательны, все данные взяты для примера, они постоянно меняются). Такую сумму нужно иметь на депозите для торговли одним контрактом, если вы собираетесь удерживать позицию больше одной торговой сессии. Внутридневную маржу вы можете узнать у вашего брокера – возьмём, скажем, 500 долларов.

Итого, для открытия позиции на один контракт по евро нам необходима:

  • начальная маржа 2750 долларов – если мы держим позицию больше, чем длится торговая сессия;
  • внутридневная маржа 500 долларов – если мы закрываем позицию до окончания торговой сессии.

Для расчёта кредитного плеча нужно всего лишь разделить объём контракта на маржу.

  • При переносе сделки через ночь:170900 : 2750 = 62,2 (плечо 1:62);
  • Внутри дня:170900 : 500 = 341,8 (плечо 1:341,8).

Но всё это, по большому счёту, не слишком-то важно для трейдинга – не более чем справочная информация. Всё, что вам нужно знать, начиная торговлю фьючерсами:

1. Стандартный объём контракта по спецификации.

2. Цена одного тика (шага инструмента) – сколько вы будете терять или зарабатывать на минимальном изменении курса.

3. Требования по маржинальному залогу – какую сумму нужно положить на депозит, чтобы иметь возможность торговать (учитывая ваш стиль торговли).

Фьючерсный рынок работает по очень чётким правилам, соблюдение которых строго контролируется. Специальные органы надзора следят за тем, чтобы каждый участник торгов выполнял свои финансовые обязательства перед другими игроками и самой биржей.

Механизмы контроля над рисками имеются на всех биржах, суть их примерно одинакова. Рассмотрим принципы работы такой системы на примере Чикагской товарной биржи (CME).

FCM: брокер вашего брокера

Каждый брокер, у которого вы можете открыть счёт для торговли фьючерсами, является клиентом одной из расчётно-клиринговых компаний. Именно на их счета поступают ваши средства, поскольку не клиринговый брокер – в целях безопасности – не имеет права держать у себя клиентские деньги.

На рынке фьючерсов, как известно, все сделки происходят при посредничестве расчётной (клиринговой) палаты биржи. Другими словами, контрагентами для каждой купли или продажи фьючерса фактически выступают клиринговые брокерские компании (FCM), имеющие полноценное членство на бирже. Сводя покупателя с продавцом, FCM-брокер принимает на себя риски по сделке, поэтому он страхуется, аккумулируя клиентские средства на сегрегированном счёте при заключении договора о брокерском обслуживании.

Таким образом, FCM-брокеры выполняют требования расчётной палаты, являясь её представителями, выступая поручителями по каждой заключённой сделке. При этом клиринговые брокеры контролируют не клиринговых – своих клиентов. Ведь, например, за недостаток средств на счетах вашего брокера расчётная палата призовёт к ответу не его, а клирингового FCM, к которому он «приписан» - такая вот сложная иерархия.

Как сказано выше, FCM держит деньги клиентов, чтобы расплачиваться по их сделкам – однако он обязан хранить клиентские средства отдельно от своих. Что касается собственных средств, то, согласно правилам, установленным Комиссией по фьючерсной торговле (CFTC), у FCM их должно быть никак не меньше, чем 4% от всех денег клиентов. Но на практике клиринговые брокеры имеют значительно больше своего капитала, ведь даже с 5-6% можно попасть под подозрение контролирующих органов. К тому же объём собственных средств FCM должен составлять не меньше 2 миллионов долларов.

Финансовые гарантии

Весь механизм торговли фьючерсами устроен так, чтобы свести на нет любые возможные риски. Для этого:

  • заранее резервируются ресурсы для исполнения обязательств по фьючерсам;
  • убытки и задолженности своевременно ликвидируются, не накапливаясь;
  • слабые места системы оперативно выявляются и устраняются.

Всё это обеспечивает эффективную защиту клиринговой системы.

1. Приведение к рынку (mark-to-market)

Идея проста, и состоит она в том, что все расчёты между участниками рынка фьючерсов происходят сразу в конце каждой торговой сессии, даже если позиции открыты на более продолжительные сроки. Для этого по окончанию торгов устанавливается, окончательная официальная котировка – Settlement Price или Settle (сеттл). Как правило, она предельно близка к последней торгуемой за сессию цене.

Как это работает? Например, трейдер покупает фьючерс на сырую нефть по цене 96 долларов за баррель. В течение торговой сессии цена растёт, и фьючерс закрывается на отметке 97,50 долларов. Предположим, 97,50 и будет сеттлом этого дня (хотя курс может незначительно отличаться). Даже если трейдер не закрывает свою позицию в расчёте на дальнейший рост, сразу после закрытия сессии на клиринг на его депозит автоматически перечисляется полученная за день прибыль по этой сделке (в данном примере, 1500 долларов: нефть подорожала на 1,5 доллара – по 10 долларов на каждый цент). После клирингового перерыва рынок снова открывается, и трейдер видит свою позицию, как будто она открыта от сеттла – то есть покупка не от 96, а уже от 97,50.

В обратной ситуации окажется продавец, у которого наш трейдер купил контракт: именно с его счёта будут списаны эти 1,5 тысячи долларов для зачисления на счёт покупателя. А если вследствие такой транзакции чей-то депозит станет меньше минимальной суммы (начальной или поддерживающей маржи), то ему вышлют «маржин колл» - уведомление о необходимости дополнительного внесения средств. В противном случае его позиции ликвидируются принудительно.

Благодаря такому порядку вещей долги между участниками не накапливаются, а неплатежеспособные игроки отсеиваются – как минимум раз в день, а то и чаще. Дело в том, что при очень сильных изменениях цен и повышенной волатильности рынка биржа может провести внеочередной клиринговый подсчёт посреди торгов. Такой эффективной системы защиты от потенциальных неплатежей нет ни на фондовом, ни на валютном рынке.

2. Гарантийный залог (маржа)

О маржевом обеспечении есть подробная статья выше, здесь лишь вкратце напомним некоторые важные моменты:

  • Для каждого фьючерсного инструмента биржа устанавливает свой размер маржинального залога – как правило, от 5 до 15% от объёма контракта.
  • Размер маржи рассчитывается на основе характера ценовых движений инструмента в прошлом, он может меняться, если меняется состояние рынка. Волатильность здесь рассматривается в качестве одного из главных параметров при расчёте риска.
  • Залог, установленный биржей, необходим для переноса позиций через клиринговый перерыв. Для торговли внутри дня маржу – как правило, намного ниже – устанавливает брокер, он следит за тем, чтобы его «недокапитализированные» клиенты вышли из позиций до окончания торговой сессии.

Добавим, что в отличие от других рынков, маржа на фьючерсной бирже является именно залогом, гарантией выполнения обязательств по контракту. Когда ваша позиция закрыта, то больше нет никаких обязательств – можете снимать её со счёта или вновь использовать для совершения сделок.

3. Сегрегирование: средства клиентов – отдельно

Об этом уже было сказано выше: согласно законам, деньги клиентов должны держаться отдельно от денег клирингового брокера. Аналогично и со сделками – у брокера свои позиции, у клиентов свои. Торговая палата биржи также учитывает позиции по принципу сегрегации, отделяя прибыли и потери клиентов от прибылей и потерь брокерских компаний. За этим очень строго следят, нарушение данных правил чревато для брокера серьёзными последствиями. Такая политика проводится с целью защиты клиентов от потенциально возможного банкротства их клиринговых брокерских фирм.

4. Финансовый надзор

ИНФОРМАЦИОННЫЙ ОБМЕН. Фьючерсные торговые площадки активно обмениваются между собой информацией о брокерских компаниях. Поэтому, если у FCM-брокера возникли проблемы на одной бирже, остальные будут немедленно об этом проинформированы – и поставят в известность свою клиентуру.

ПОСТОЯННЫЙ МОНИТОРИНГ. Риск-менеджеры биржи несколько раз в день проводят проверку состояния аккаунтов FCM-брокеров и их совокупных сделок. Если обнаруживаются крупные убыточные сделки, то представители биржи сразу берут под контроль торговлю FCM, которой они принадлежат. Ситуацию могут урегулировать как путём частичной ликвидации открытых позиций, так и с помощью привлечения дополнительного маржевого обеспечения.

СТРОГАЯ ОТЧЁТНОСТЬ. Каждый месяц все FCM-брокеры отчитываются перед биржей по всем транзакциям на своих торговых счетах. И ежегодно сдают полный баланс, который должен пройти независимый аудит.

К ВАМ ЕДЕТ РЕВИЗОР. Не менее чем раз в год, но обычно чаще, все FCM-брокеры без предупреждения проверяются финансовыми инспекторами, специализирующимися на фьючерсных и опционных рисках.

РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ ЗНАЕТ ВСЁ. Риск-менеджеры биржи имеют право на просмотр абсолютно всех торговых счетов – и брокеров, и их клиентов. Когда чьи-то убыточные позиции начинают экстремально расти, биржа начинает пристально следить счётом, с которого производились сделки. Кроме того, риск-менеджмент может проследить за состоянием дел участника на других биржах.

ПРОВЕРКА ПРОВЕРЯЮЩИХ. Специалисты биржи систематически и без предупреждения устраивают проверку работы риск-менеджмента у FCM-брокеров.

Дефолт брокерской клиринговой фирмы (FCM)

Как вы могли убедиться, деятельность клиринговых брокеров находится под чрезвычайно строгим контролем биржи. Тем не мене, есть план действий и на тот случай, если брокер нарушает свои обязательства.

1. Дефолт по счёту брокера

В случае если FCM-брокер не в состоянии выполнить требования расчётной палаты биржи по причине, не связанной со сделками клиентов, биржа имеет несколько способов урегулирования ситуации:

  • передача сегрегированного капитала клиентов вместе с их позициями другому FCM-брокеру;
  • полный перевод управления под контроль биржи, принудительное закрытие сделок FCM-брокера;
  • удовлетворение дефолтных обязательств при помощи залога FCM-брокера и его страховых взносов;
  • задействование прочих имеющихся в наличии активов FCM-брокера (например, акций);
  • задействование гарантийного взноса, который внесли учредители FCM-брокера.

В данной ситуации ни в коем случае не могут использоваться ни средства с клиентских счетов, ни открытые позиции клиентов.

2. Дефолт по счёту клиента

В случае если FCM-брокер не в состоянии выполнить требования расчётной палаты биржи по причине дефолта, связанного с каким-либо из клиентских счетов, биржа незамедлительно задействует один из нижеследующих сценариев:

  • передача сегрегированного капитала остальных клиентов вместе с их позициями другому FCM-брокеру;
  • полный перевод управления под контроль биржи, принудительное закрытие сделок по дефолтному клиентскому счёту, а также сделок брокера;
  • удовлетворение дефолтных обязательств при помощи залога FCM-брокера и его страховых взносов;
  • задействование прочих имеющихся в наличии активов FCM-брокера (например, акций).

Несмотря на сегрегацию клиентских счетов от средств FCM-брокера, все деньги клиентов одного брокера хранятся на одном общем счёте. Поэтому данная ситуация, в принципе, может затронуть не только клиента, по позициям которого возникла дефолтная ситуация: теоретически, биржа может принудительно ликвидировать и позиции других клиентов этого брокера.

3. Резервы биржи

В бюджет торговых площадок заложены дополнительные ресурсы, чтобы – в случае возникновения дефолтной ситуации – была возможность покрыть риски клиентов и FCM-компаний, не имеющих отношения к дефолту. Например, Чикагской товарной бирже (CME) международный банковский консорциум предоставляет постоянную срочную кредитную линию в полмиллиарда долларов. Есть у CME и свои собственные резервные средства – около 100 млн. долларов «избыточных фондов». Для чрезвычайных ситуаций биржа также имеет право задействовать так называемый страховой депозит – все взносы FCM-брокеров. Более того, расчётная палата может потребовать у всех своих клиринговых брокеров срочно пополнить депозиты на сумму до 10% от уже имеющейся.

4. В случае банкротства брокера

Если FCM-компания объявляется банкротом, то первым делом, согласно закону, удовлетворяются требования клиентов этой компании (кроме лиц, аффилированных с ней). Что касается гарантийных депозитов клиентов, которые находятся в клиринговой палате биржи, а также маржинального залога по открытым сделкам, то эти деньги вернут клиентам обанкротившегося брокера напрямую.

Клиентам других FCM-брокеров в данной ситуации совершенно не следует беспокоиться: их деньги лежат на сегрегированных счетах биржи и никоим образом не могут использоваться для разрешения не связанных с ними дефолтных ситуаций.

Защита клиентов

Итак, из вышеизложенного следует, что клиент – если он только сам не открыл сделки, приведшие его к убыткам – теоретически может потерять свой депозит только в одном случае: когда в той же FCM-компании, к которой «приписан» его брокер, у одного (или нескольких) из крупных клиентов случается серьёзная дефолтная ситуация. Причём, настолько серьёзная, что FCM-брокер не в состоянии самостоятельно покрыть потери.

Страховкой от таких ситуаций служит тщательнейший контроль всех FCM-организаций со стороны биржи (что тоже описано выше). Риск-менеджмент клиринговой палаты зорко следит за состоянием маржевых залогов и их соответствии открытым сделкам, оперативно реагируя на любую потенциально опасную ситуацию.

Но на самый крайний случай предусмотрено применение так называемого «второго уровня защиты клиента»: каждая биржа имеет специальный фонд, из которого компенсируются убытки клиента, понесённые не по его вине – в случае, если такую компенсацию не в состоянии выплатить брокер.

В случае катастрофы

Биржи подстраховались и на случай возникновения каких-либо чрезвычайных, катастрофических ситуаций, которые могут привести к сбою или даже полному прекращению торговли и функционирования системы клиринга: есть резервная система, способная продолжить работу, а вся финансовая информация записывается, проверяется и дублируется. Экстренная система состоит из:

  • Резервного сервера, на который в любой момент можно переключить систему клиринга биржи. Сервер расположен на значительном расстоянии от основного.
  • Системы ценовых котировок, не только работающей на сдвоенном сервере, но также имеющей удалённый сервер в другой географической точке.
  • Системы, автоматически дублирующей всю записываемую на бирже информацию на удалённый сервер.
  • Резервных телефонов и других экстренных средств связи.

Дополнительного бесперебойного источника электричества и резервных городских подстанций.

Для начала разберёмся в терминологии. Спот-рынок – это биржа, на которой покупатель получает немедленную поставку товара. А цена спот (spot price) – рыночная стоимость актива на данный конкретный момент времени. В отличие от спот-цены, текущая котировка фьючерсного контракта на тот же актив представляет собой вероятную, прогнозируемую его стоимость в будущем (на момент экспирации фьючерса).

Эти цены подвержены влиянию абсолютно разных факторов: спот-цена складывается из текущего спроса и предложения на рынке, а на текущую котировку фьючерсного контракта в большей степени влияют ожидания участников рынка, каждый из которых по-своему оценивает перспективы подорожания или удешевления актива через некоторое время.

На фьючерсном рынке по каждому активу параллельно идёт торговля несколькими контрактами, каждый из которых имеет свой срок экспирации (время, когда контракт истекает, и торги по нему прекращаются). Чем дальше до экспирации – тем сильнее отличаются котировки фьючерса и спота. Напротив, по мере приближения экспирации разница между фьючерсом и спотом уменьшается, полностью исчезая к завершению торгов по текущему контракту. Цена закрытия контракта в последний торговый день – это уже спот-цена базового актива.

Расчёты по фьючерсам не так уж сложны, как может показаться на первый взгляд. Раз и навсегда усвоить всю «фьючерсную математику» помогут простые примеры, для которых мы воспользуемся:

  • ZC – фьючерсом на кукурузу (Corn Futures), который торгуется в секции CBOT;
  • SI – фьючерсом на серебро (Silver Futures), который торгуется в секции NYMEX;
  • 6B – фьючерсом на британский фунт (GBP/USD Futures), который торгуется в валютной секции на CME.

Открываем соответствующие спецификации контрактов на сайте Чикагской товарной биржи (CME) и находим там все необходимые исходные данные.

Внимание! Использованные данные были действительны на момент подсчёта. Для оценки текущей ситуации необходимо воспользоваться обновлённой информацией.

ContractSize (Unit)

Объем контракта – сколько товара (базового актива) будет поставлено в случае его исполнения:

  • кукуруза: 5 тыс. бушелей (около 127 тонн);
  • серебро: 5 тыс. тройских унций;
  • британский фунт: 62 тыс. 500 фунтов.

Tick Size

Размер тика – то есть минимально возможное изменение цены, её шаг. Возможны варианты – Minimum Fluctuation и Minimum Price Increment:

  • кукуруза: 0,0025 доллара за бушель;
  • серебро: 0,005 доллара за тройскую унцию;
  • британский фунт: 0,0001 доллара за фунт.

Tick Value

Цена одного тика – какую сумму вы заработаете или потеряете при минимальном движении курса. Если не записано в спецификации, можно просто умножить размер тика на объём контракта:

Tick Value = Tick SizeХ Contract Size

  • кукуруза: 0,0025 Х 5000 = 12,5 доллара;
  • серебро: 0,005 Х 5000 = 25 долларов;
  • британский фунт: 0,0001 Х 62500 = 6,25 доллара.

Contract Value

Сколько будет стоить весь объём товара в случае поставки по контракту? Чтобы это узнать, текущую котировку нужно умножить на объём контракта:

Contract Value = Price Х Contract Size

  • кукуруза: 4,30 Х 5000 = 21500 долларов;
  • серебро: 19,50 Х 5000 = 97500 долларов;
  • британский фунт: 1,6350 Х 62500 = 102187,5 доллара.

Initial Margin

Сумма маржинального залога, которая блокируется на вашем депозите после открытия сделки на каждый контракт. Размер начальной маржи назначается биржей и может меняться в зависимости от состояния рынка:

  • кукуруза: 2360 долларов;
  • серебро: 11000 долларов;
  • британский фунт: 1650 долларов.

Leverage

Кредитное плечо. Для его подсчёта полную стоимость объёма контракта на момент поставки нужно разделить на начальную маржу:

Leverage = Contract Value : Initial Margin

  • кукуруза: 21500 : 2360= 9,1 (1:9,1);
  • серебро: 97500 : 11000 = 8,8 (1:8,8);
  • британский фунт: 102187,5 : 1650 = 61,9 (1:61,9).

P&L

Profit/Loss – это сумма, которую трейдер заработал или потерял на момент закрытия позиции или по окончании торговой сессии (при клиринговом пересчёте). Можно подсчитать двумя способами:

1. Из котировки закрытия позиции вычитаем котировку её открытия и умножаем на объём контракта: P&L = ( ExitPrice-EnterPrice) Х Contract Value;

2. Вариант попроще. Подсчитываем, сколько тиков прошла цена от открытия до закрытия позиции (N) и умножаем на размер тика: P&L = N Х Tick Size.

  • Кукуруза – купили по 4,30, продали по 4,35:

(4,35- 4,30) Х 5000= 20 Х 12,5 = 250 долларов.

  • Серебро – купили по 18, закрыли по 19,50:

(19,50 - 18) Х 5000 = 300 Х 25 = 7500 долларов.

  • Британский фунт – купили по 1,6200, закрыли по 1,6350:

(1,6350 - 1,6200) Х 62500 = 150 Х 6,25 =937,5 доллара.

«Жизнь» каждого фьючерсного контракта ограничена определённой датой, по истечении которой торговля по нему прекращается полностью, и трейдеры, оставившие свои позиции открытыми, обязаны произвести поставку товара или осуществить расчёт за эту поставку. Эта процедура называется экспирацией фьючерса .

Разные рынки и инструменты имеют свои характерные особенности, поэтому, если вы торгуете исключительно с целью получения прибыли и не планируете выходить на поставку актива, то нужно внимательно изучать спецификацию контракта, чтобы случайно не остаться в сделке на момент экспирации. Возможно, это не так уж и плохо, оказаться владельцем тысячи баррелей нефти или 140 тонн соевых бобов – но ведь при этом придётся в полном объёме оплатить поставку!

Сроки истечения контрактов на разных рынках могут отличаться: например, экспирация на нефти происходит каждый месяц, а на фондовых индексах – раз в квартал. Как же быть трейдерам, которые открывают сделки с долгосрочной перспективой? Очень просто: закрывать позицию на истекающем контракте и отрывать на следующем. Такая практика на рынке фьючерсов называется Rollover - «перекат».

Следует учитывать, что «перекатываться» с контракта на контракт фьючерсные трейдеры начинают, как правило, заблаговременно – за 1-2 недели до экспирации. Соответственно, и ликвидность в этот период постепенно перетекает со старого контракта на новый. В последние торговые дни контракта объёмы торговли на нём очень низкие – поэтому и не рекомендуется затягивать процесс Rollover. К тому же, начав «перекат» заранее, вы сможете получить более выгодные цены закрытия и «переоткрытия» своих позиций.

Каждый фьючерсный контракт – в дополнение к стандартному буквенному обозначению (CL, ES, 6E и т. д.) – маркируется в зависимости от даты его выхода на поставку. Это важно знать для того, чтобы открыть соответствующий фьючерс в вашей торговой платформе.

Здесь нет ничего сложного: нужно всего лишь посмотреть месяц экспирации в спецификации контракта. А буквенные символы, которыми он обозначается, стандартны:

Январь (January) F Июль (July) N
Февраль (February) G Август (August) Q
Март (March) H Сентябрь (September) U
Апрель (April) J Октябрь (October) V
Май (May) K Ноябрь (November) X
Июнь (June) M Декабрь (December) Z

Высокая ликвидность фьючерсного рынка, делающая его таким привлекательным для трейдеров всех мастей, во многом обусловлена тем фактом, что каждый параметр в контракте очень строго регламентируется биржей. Фьючерс на каждый из инструментов стандартизирован – а значит, взаимозаменяем. Поэтому ни у покупателей, ни у продавцов не возникает проблем с нахождением контрагента по своей сделке.

Для фьючерса на каждый инструмент все параметры, которые стандартизированы биржей, сводятся в одну таблицу – спецификацию. Как правило, эти данные можно посмотреть на сайтах бирж. Данная информация крайне важна для каждого трейдера, который собирается торговать на срочном рынке, поэтому стоит внимательно разобраться с содержанием спецификации.

Базовый актив. Это товар, который поставляется по данному контракту (пшеница, рогатый скот, апельсиновый сок, нефть), или финансовый инструмент, лежащий в его основе (фондовые индексы, казначейские облигации, евродоллар).

Объем контракта. Спецификация жёстко регламентирует, сколько товара (базового актива) будет поставлено в случае его исполнения: например, 5 тысяч бушелей (около 136 тонн) кукурузы, 1 тысяча баррелей нефти или 125 тысяч евро.

Качество актива. Полная стандартизация товара, до мелочей. Для сельхозпродукции – сорт и размеры, для энергоносителей – марки и допустимые уровни примесей, для драгоценных металлов – проба и «калибр» слитков. Кроме того, оговариваются условия хранения и отгрузки.

Месяцы поставки. На бирже одновременно идёт торговля несколькими фьючерсами на один и тот же товар – но на разные сроки выхода на поставку. Так, на соевые бобы есть 7 контрактов: январский, мартовский, майский, июльский, августовский, сентябрьский и ноябрьский.

Период поставки. В этом разделе прописывается крайний срок поставки товара после экспирации фьючерса. Например, для тех же соевых бобов это – второй рабочий день после месяца поставки.

Тип поставки. Зависит от типа контракта: у поставочного фьючерса – исключительно реальная поставка указанного товара, у расчётного фьючерса – только денежный расчёт.

Расписание торгов. Торговые часы. Например, в спецификации фьючерса на сырую нефть мы можем увидеть, что он торгуется электронно с 18:00 до 17:15 следующего дня (с 45-минутным перерывом на клиринг). А торговая сессия непосредственно на бирже проходит с 9:00 до 13:30. (время указано по Нью-Йорку).

Валюта контракта. Что касается фьючерсных контрактов, торгуемых на американских биржах, то их подавляющее большинство котируется в американских же долларах. Хотя есть небольшое количество фьючерсов с котировками в других валютах.

Котировка контракта. Здесь можно прочитать о том, что конкретно показывают цифры на графике – сколько долларов стоит баррель нефти или один британский фунт.

Размер тика. В этом пункте указывается минимально возможное изменение цены, её шаг. Важный параметр: он говорит, сколько зарабатывает или теряет трейдер на каждом тике: например, 10 долларов за каждое повышение/понижение стоимости нефти на 1 цент.

Максимальное изменение цены. Если цена с открытия упала или выросла сверх положенного лимита, то торги приостанавливаются. А если цена превысила лимит слишком сильно, то торги могут остановить до начала следующей сессии. На всех фьючерсах разные лимиты: для кукурузы это 60 центов за бушель, для нефти – 10 долларов за баррель.

Лимиты по открытым позициям. При помощи этой опции биржей контролируется максимальный объем позиции по фьючерсам. Таким образом, влияние большого капитала на рынок в какой-то мере ограничивается. Например, каждый отдельно взятый игрок не имеет права открыть позицию более чем на 1,5 тысячи контрактов на золото.

Последний торговый день. В спецификации прописан день месяца поставки, по истечении которого по данному фьючерсу завершаются все торги. Например, торговля по контрактам на кукурузу заканчивается в последний рабочий день перед 15-м числом месяца поставки.

Биржевой тикер. Символ, которым фьючерсный контракт обозначается на бирже. Как правило, от 1 до 3 букв или цифр: 6Е (евро), ZC (кукуруза), GC(золото), NG(природный газ).

Эта старейшая из существующих товарных бирж основана в 1874 году. Именно здесь придумали фьючерсы: с помощью контрактов на поставку сельхозпроизводители страховались от скачков цен, связанных с неурожаем или наоборот – перепроизводством. Первыми фьючерсами стали контракты на масло и яйца, но популярность такой разновидности торговли быстро росла, и вскоре товарный ассортимент значительно расширился. В 70-х годах прошлого века на СМЕ стали торговать контрактами на валюту, а в 80-х появились фьючерсы на фондовые индексы.

Сейчас Чикагская товарная биржа является крупнейшей фьючерсной площадкой в мире, здесь существуют контракты практически на всё, что продаётся и покупается на мировых рынках. А с появлением электронного подразделения GLOBEX торговать на СМЕ можно из любой точки мира – и практически, в любое время суток.

Вся информация о торгуемых на бирже фьючерсных контрактах доступна на официальном сайте СМЕ, на заглавной страничке которого есть очень наглядная сводная таблица по всем инструментам:

С помощью рубрики рекомендуемых ссылок (Featured Links) вы можете быстро перейти на самые необходимые странички:

Ссылки на самые популярные и ликвидные фьючерсы:

Информация о фьючерсах на валюту – контракты на поставку валюты Еврозоны, Великобритании, Австралии, Японии, Канады, Швейцарии, Бразилии и многих других.

Информация о фьючерсах на биржевые индексы – американские (S&P 500, Nasdaq, Dow Jones, NYSE Composite, Russel), азиатские (Nikkei) и другие индексы.

Информация о фьючерсах на процентные ставки – контракты на казначейские облигации разных стран, процентные ставки банков, евродоллар, валютные коэффициенты и индексы на недвижимость.

Информация о фьючерсах на металлы – контракты на поставку золота, платины, серебра, палладия, алюминия, меди.

Информация о фьючерсах на энергоносители – контракты на поставку нефти, природного газа, мазута, бензина и так далее.

Информация о фьючерсах на сельхозпродукцию – контракты как на злаки (пшеницу, кукурузу, рис, сою), так и на продукты из них (соевое масло, например).

Ссылка на последние важные новости биржи – каждому трейдеру необходимо следить за возможными изменениями графика торгов, маржевыми требованиями и т.д. На этой странице организована удобная система поиска:

Документы, которые регулируют деятельность всех биржевых площадок СМЕ, доступны здесь. Дело в том, что разные подразделения биржи (CME, CBOT, COMEX, NYMEX) имеют некоторые отличия в своих регламентах, эту информацию стоит изучить.

Информация по маржинальным лимитам очень важна для торговли. Вся информация легко фильтруется с помощью интуитивно понятных инструментов:

Для сохранения необходимых для анализа данных в формате Exel также имеется соответствующая опция:

Биржевые сборы и тарифы – это ваши расходы на торговлю. Плюс, разумеется, комиссионные, о которых вы договариваетесь с вашим брокером.

Не лишним будет изучить раздел финансовых гарантий биржи.

Даты расчётов по контрактам могут быть полезны в случае, если вы заинтересованы в реальной поставке торгуемого товара.

Следить за котировками в режиме реального времени можно после бесплатной регистрации на сайте.

На графиках можно визуализировать необходимые инструменты и индикаторы технического анализа:

Имеются разделы, в которых можно узнать расписание, по которому торгуется тот или иной инструмент, а также его тикер – буквенное обозначение.

Календарь важных для торговли событий поможет вам всегда быть в курсе предстоящих отчётов и новостей. Можно настроить календарь, чтобы он показывал время выхода только самых «движущих» отчётов по макроэкономическим данным. Важно также знать и праздничные дни – когда рынок закрыт или торгует по изменённому расписанию.

Ссылка на информацию о «перекатах», дате поставки, последнем торговом дне – архиважная информация для фьючерсного трейдера!

Сводная таблица контрактов покажет вам последние ценовые экстремумы. Кроме того, можно определить самый ликвидный из торгующихся сейчас по данному активу контрактов:

Объёмы торгов можно просмотреть более подробно – некоторым трейдерам эта информация необходима для принятия стратегических решений:

Ежедневный бюллетень биржи – самые свежие новости о торгуемых на CMEтоварах и активах.

Напоминаем вам, что, несмотря на то, что маржинальная торговля деривативами может принести прибыль, важно отметить, что она также несет в себе высокий уровень риска. Пожалуйста, внимательно прочитайте ‘Уведомление об общих рисках ’ и ‘Уведомление о рисках Финансовых инструментов и Инвестиционных услуг ’.

ПРЕДУПРЕЖДЕНИЕ О РИСКАХ: Торговля сложными финансовыми инструментами, такими как Акции, Фьючерсы, Валютные пары ("Forex"), Контракты на разницу ("CFD"), Индексы, Опционы и иные производные финансовых инструментов, несут высокий уровень риска и не всегда подходят тому или иному инвестору. Существует вероятность, что вы можете понести частичную или полную потерю ваших начальных инвестиций, таким образом, вы не должны инвестировать средства, которые вы не можете позволить себе потерять. Вы должны быть в курсе всех рисков, связанных с этими финансовыми рынками, и обратиться за советом к независимому финансовому эксперту, в случае, если у Вас есть какие-либо вопросы или сомнения. Пожалуйста, внимательно прочитайте "Уведомление об общих рисках" и "Уведомление о рисках Финансовых инструментов и Инвестиционных услуг". 'FXFINPRO CAPITAL' является зарегистрированной торговой маркой компании 'PFX Financial Professionals Limited' , зарегистрированной в Реестре Компаний Кипра в Никосии под номером HE 237840 и регулируемой Кипрской комиссией по ценным бумагам и биржам ('CySEC') под регистрационным номером 193/13.
СОГЛАСЕН
Лицензия CIF для PFX Financial Professionals Ltd была приостановлено Кипрской Комиссии по Ценным Бумагам и Биржам до 24 декабря 2016 года. Для объявления от Кипрской Комиссии по Ценным Бумагам и Биржам, Пожалуйста, нажмите здесь
Закрыть